一元復(fù)始，萬(wàn)象更新。

四季輪回這樣，跨境投資也是如此。

對(duì)于從事跨境私募基金的投資者來(lái)說(shuō)，更是新年新氣象。新年伊始的第一個(gè)工作日（1月4日），香港政府就為大家送來(lái)了開(kāi)門(mén)“大紅包“——財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)，在立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)上就附帶權(quán)益的稅務(wù)寬減“特別”發(fā)言。

事實(shí)上，香港政府于2020年2月26日發(fā)布的財(cái)政預(yù)算案中，宣布計(jì)劃為在港運(yùn)營(yíng)的私募基金所分發(fā)的“附帶權(quán)益”提供稅務(wù)寬免。

在最新的立法會(huì)發(fā)言中，財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)針對(duì)此前的財(cái)政預(yù)算案，針對(duì)性地提出了香港私募基金（特別是香港有限合伙基金，Limited Partnership Funds，“LPF”）的稅務(wù)寬減具體方案。

現(xiàn)在，讓我們一起來(lái)看看大家翹首以待的附帶權(quán)益稅務(wù)寬減“可能”會(huì)是何等模樣？

1、最新進(jìn)展：

局長(zhǎng)建議就基金管理公司及其雇員獲發(fā)的附帶權(quán)益豁免全部利得稅和薪俸稅，但有關(guān)附帶權(quán)益必須符合若干條件，方可獲得稅務(wù)寬減，其中包括：

（一）為了防止稅務(wù)寬減遭濫用，基金必須事先獲得香港金融管理局的核證，以確定該基金確實(shí)進(jìn)行私募投資；而基金亦須符合持續(xù)監(jiān)察的機(jī)制；
（二）附帶權(quán)益必須衍生自私人公司交易；以及
（三）基金管理公司須在相關(guān)課稅年度內(nèi)，符合實(shí)質(zhì)活動(dòng)要求，以符合國(guó)際稅務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，即是：
—?每年在香港雇用稅務(wù)局局長(zhǎng)認(rèn)為足夠數(shù)目的全職合資格雇員（平均最少兩名雇員）；及
—?每年在香港有足夠的營(yíng)運(yùn)開(kāi)支（最少200萬(wàn)港元）。

2、其他優(yōu)惠：
擴(kuò)大持有和管理的資產(chǎn)類別

除了建議為附帶權(quán)益提供稅務(wù)寬減外，此次的立法建議亦會(huì)對(duì)以私人形式發(fā)售的基金的利得稅制度作出若干改善，以利便基金在香港營(yíng)運(yùn)。

其中，包括：容許基金持有的特定目的實(shí)體，可持有和管理《稅務(wù)條例》（112章）－附表16C指明的類別的資產(chǎn)，具體指：

1．證券
2．私人公司的（或私人公司發(fā)行的）股份、股額、債權(quán)證、債權(quán)股額、基金、債券或票據(jù)
3．期貨合約
4．符合以下說(shuō)明的外匯交易合約：在該合約下，合約各方協(xié)定在某特定日期，兌換不同貨幣
5．存款（以放債業(yè)務(wù)的形式作出的存款除外）
6．存放于銀行（《證券及期貨條例》（第571章）附表１第１部所界定者）的存款（《銀行業(yè)條例》（第155章）第2（1）條所界定者）
7．《證券及期貨條例》（第571章）附表１第１部所界定的存款證
8．交易所買(mǎi)賣商品
9．外幣
10．《證券及期貨條例》（第571章）附表１第１部所界定的場(chǎng)外衍生工具產(chǎn)品
11．由伙伴基金與創(chuàng)基公司根據(jù)創(chuàng)基計(jì)劃共同投資的獲投資公司的股份

3、未來(lái)動(dòng)向：
將適用于2020/21課稅年度

據(jù)悉，該等建議目前正處于意見(jiàn)咨詢階段，香港政府正準(zhǔn)備相關(guān)法例。局長(zhǎng)表示，2月初向立法會(huì)提交修訂條例草案。

待立法工作完成后，有關(guān)安排預(yù)計(jì)將由2020/21課稅年度起適用。對(duì)此，讓我們拭目以待。

方塊知識(shí)：附帶權(quán)益的三種觀點(diǎn)和不同實(shí)踐

附帶權(quán)益（Carried Interests），是指PE、VC和FOF等投資基金經(jīng)理從基金的投資利潤(rùn)中分得的收益部分，一般是在投資者收回全部投資后，按資本增值的一定比例（20%-30%不等）計(jì)算。

對(duì)于附帶收益的納稅性質(zhì)，一般有三種觀點(diǎn)：
視為“業(yè)績(jī)報(bào)酬”——存在遞延納稅的問(wèn)題，適用的稅率較高，不利于鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本投資。
視為“資本利得”——應(yīng)當(dāng)繳納資本利得稅，這是美國(guó)等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)國(guó)家的做法。
視為“業(yè)績(jī)報(bào)酬和資本收益的結(jié)合”——這是一種較為中和的處理方法，較為科學(xué)，可以部分地減少遞延納稅問(wèn)題，也能夠降低納稅人稅率。但是，稅務(wù)部門(mén)實(shí)際操作起來(lái)比較困難。

對(duì)附帶權(quán)益的認(rèn)知不同，不同司法管轄區(qū)的稅收處理，自然也有差異。以美國(guó)為例，目前對(duì)基金經(jīng)理報(bào)酬的稅收規(guī)定如下：

一是：每年按照管理資產(chǎn)的2%-2.5%提取管理費(fèi)，這部分收益被視同正常收益，按照普通所得稅率（不高于35%）征收所得稅；

二是：在基金清算時(shí)，如果基金收益達(dá)到最低預(yù)期資本回收率（Hurdle Rate），則GP有權(quán)獲得全部資本利得的20%，即附帶收益。這部分收益被視同資本利得，按照不高于15%的資本利得稅率征稅。

英國(guó)對(duì)附帶權(quán)益征稅，則實(shí)行雙軌制，絕大多數(shù)私募和風(fēng)投基金按照資本利得的稅收制度納稅，最低稅率為28%。但是，對(duì)于平均投資持有期少于40個(gè)月的基金，附帶權(quán)益須按交易收入納稅，稅率為45%。

（注：該方塊知識(shí)信息來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，僅供參考，不構(gòu)成任何投資意見(jiàn)，各國(guó)具體稅制和稅率，請(qǐng)咨詢您的專業(yè)顧問(wèn)。）

4、宏Sir觀點(diǎn)

• 近年來(lái)，受經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法的沖擊，傳統(tǒng)的離岸開(kāi)曼私募基金及其管理人，因需要滿足經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)和稅收居民要求，合規(guī)成本陡然增加，使得離岸基金向在岸大量轉(zhuǎn)移。
• 香港作為亞洲最大財(cái)富管理中心之一，于2020年8月31日開(kāi)始實(shí)施全新的《有限合伙基金條例》，以實(shí)際行動(dòng)挽留和吸引更多私募基金到香港注冊(cè)和營(yíng)運(yùn)。
• 針對(duì)香港有限合伙基金（LPF）在過(guò)去的2020年緊跟香港政府立法節(jié)奏，我們相繼發(fā)表了一系列的專業(yè)文章，得到了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可和關(guān)注。
• 其中，附帶權(quán)益寬減的內(nèi)容，我們亦在《香港有限合伙基金（LPF）實(shí)施在即，如何才能享受UFE下的稅務(wù)優(yōu)惠？》一文中有所提及。
• 大家知道，私募基金在選擇注冊(cè)和營(yíng)運(yùn)的地方時(shí)，稅務(wù)待遇是重要考慮因素之一。根據(jù)現(xiàn)行稅例，在香港提供投資管理服務(wù)所得的管理費(fèi)和附帶權(quán)益均須繳稅。
• 相比開(kāi)曼群島、新加坡等傳統(tǒng)的離岸私募基金中心，稅務(wù)優(yōu)惠上優(yōu)勢(shì)不明顯。如今，香港政府新年伊始就加大推進(jìn)附帶權(quán)益寬減的立法，相信很快將會(huì)“水落石出”，提升香港LPF的稅收競(jìng)爭(zhēng)力。

聲明：本文版權(quán)歸頂部作者所有，離岸快車網(wǎng)（http://www.scnyhr.com）已獲得授權(quán)轉(zhuǎn)載。未經(jīng)授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他形式使用和傳播。

背景
2020年7月9日，香港特區(qū)立法會(huì)正式通過(guò)《有限合伙基金條例》（下稱“LPFO”）， 8月31日正式施行。該條例一出，便得到了業(yè)界的極大關(guān)注。

這一點(diǎn)從我們推送「香港《有限合伙基金條例草案》通過(guò)，一大波海外基金，正在來(lái)的路上……」一文后收到的大量feedback中可見(jiàn)一斑。

盡管香港LPF才剛剛嶄露頭角、還未真正發(fā)力，但從目前的市場(chǎng)熱烈關(guān)注角度看，香港非常有希望在和開(kāi)曼群島、盧森堡和新加坡等傳統(tǒng)離岸私募中心的競(jìng)爭(zhēng)中占得一席之地。

1、向開(kāi)曼看齊：香港LPF的基本架構(gòu)

根據(jù)香港LPFO，LPF的定義與開(kāi)曼群島、新加坡采用有限合伙制的私募基金含義基本一致。在一個(gè)典型的香港LPF中，其運(yùn)營(yíng)至少需要涉及到普通合伙人（GP）、有限合伙人（LP）、投資經(jīng)理、授權(quán)代表、AML【1】、審計(jì)師、托管人等重要負(fù)責(zé)人員，基本要求如下表所示：

*【1】AML是反洗錢(qián)（Anti Money Laundering）的簡(jiǎn)稱，指為了預(yù)防通過(guò)各種方式掩飾、隱瞞毒品犯罪、黑社會(huì)性質(zhì)的組織犯罪、恐怖活動(dòng)犯罪、走私犯罪、貪污受賄犯罪、破壞金融市場(chǎng)秩序犯罪等犯罪所得及其收益的來(lái)源和性質(zhì)的洗錢(qián)活動(dòng)。在證券和私募基金等金融市場(chǎng)中，AML負(fù)責(zé)人員往往是必不可少的合規(guī)風(fēng)控要求，香港LPF也不例外。*

基于上述主要負(fù)責(zé)人員，我們大致可以勾勒出一個(gè)香港LPF的基本架構(gòu)：
關(guān)注重點(diǎn)：除了稅務(wù)，就是持牌

過(guò)去的一個(gè)多月中，我們接到了很多對(duì)香港有限合伙基金（Limited Partnerhisp Fund, “LPF”）感興趣的客戶咨詢，所涉問(wèn)題很多，包括但不限于：

• 注冊(cè)LPF具體要求如何？
• GP/投資經(jīng)理是否必須持有牌照？
• LPF和GP是否有稅務(wù)優(yōu)惠？
• LPF是否可以投資數(shù)字貨幣？以及
• 相比開(kāi)曼群島和新加坡，香港LPF有何優(yōu)勢(shì)等？

其中，大家最關(guān)心的問(wèn)題主要集中在兩點(diǎn)：

• 一是，LPF的稅務(wù)問(wèn)題；
• 二是，LPF的持牌問(wèn)題。

對(duì)此，我們?cè)谏现芡扑土恕断愀塾邢藓匣锘穑↙PF）實(shí)施在即，如何才能享受UFE(UFE)下的稅務(wù)優(yōu)惠？》一文，就LPF所涉稅務(wù)問(wèn)題盡可能做了分享。

今天，我們將和您分享香港LPF有何持牌義務(wù)，其持牌主體是誰(shuí)，是否需要及如何持有9號(hào)牌？GP或投資經(jīng)理（管理人）如何才能符合香港證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求？

3、具體分析：不是所有LPF都需要持牌

根據(jù)香港LPFO，并非所有的LPF都需要持有牌照。只有在香港從事受證監(jiān)會(huì)規(guī)管的活動(dòng)時(shí)，才需要取得相應(yīng)牌照。在香港，如果LPF只是對(duì)非上市私人公司的股份、香港房地產(chǎn)等進(jìn)行投資，不會(huì)被劃入“證券”的范圍，不需要持有牌照。

但是，如果LPF投資公共公司或上市公司的股權(quán)、數(shù)字/虛擬資產(chǎn)，以及其他受規(guī)管活動(dòng)等，則屬于需要取得牌照的情況。

那么，在香港，有哪些受證監(jiān)會(huì)規(guī)管的LPF投資活動(dòng)呢？《證券及期貨條例》（附表5）訂明了十種類別的受規(guī)管活動(dòng)，并就各類受規(guī)管活動(dòng)加以定義：

• 第1類 證券交易
• 第2類 期貨合約交易
• 第3類 杠桿式外匯交易
• 第4類 就證券提供意見(jiàn)
• 第5類 就期貨合約提供意見(jiàn)
• 第6類 就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn)
• 第7類 提供自動(dòng)化交易服務(wù)
• 第8類 提供證券保證金融資
• 第9類 提供資產(chǎn)管理
• 第10類 提供信貸評(píng)級(jí)服務(wù)

香港證監(jiān)會(huì)于2020年1月7日發(fā)布《致尋求獲發(fā)牌的私募股本公司的通函》（“《私募通函》”） (Circular to Private Equity Firms Seeking to be Licensed) 明確，作為持牌主體，LPF的GP或投資經(jīng)理需要/視情況需要取得的牌照類型主要包括：

• 因投資主體主要從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)，一般需取得9號(hào)牌；
• 如果投資主體向LP以外的人公開(kāi)募集資金，需要取得香港1號(hào)牌；
• 如果持牌主體（包括下述的GP或投資經(jīng)理）沒(méi)有被全面授予投資決策時(shí)，可能被認(rèn)定為對(duì)LPF提供投資建議，需要取得4號(hào)牌。

持牌主體不同，LPF運(yùn)營(yíng)成本差異巨大

對(duì)于香港LPF的持牌主體，LPFO并未直接作出規(guī)定，主要由香港證監(jiān)會(huì)的《證券及期貨條例》及相關(guān)法例予以規(guī)管。

根據(jù)《證券及期貨條例》，香港證監(jiān)會(huì)依據(jù)“實(shí)質(zhì)大于形式”的原則，來(lái)判斷實(shí)際從事LPF投資管理的主體，而不僅僅是GP、投資經(jīng)理或管理人，甚至投資委員會(huì)等“名稱”。

在判斷哪一主體是實(shí)際從事LPF投資管理事宜時(shí)，證監(jiān)會(huì)主要關(guān)注其是否對(duì)LPF的投資享有決策權(quán)。從這個(gè)角度看，香港LPF的持牌主體主要可以是：

1. 普通合伙人（GP）——如果LPF由GP進(jìn)行管理，則GP需要取得牌照，成為持牌法團(tuán)。
2. 投資經(jīng)理——如GP將所有的投資管理職能都委托給了投資經(jīng)理，則投資經(jīng)理需要取得牌照成為持牌法團(tuán)/人士，而GP不要取得牌照。
3. 投資決策委員會(huì)——如LPF設(shè)立了投資決策委員會(huì)，則在投資決策委員會(huì)中對(duì)LPF的投資決策享有決策權(quán)（而非僅僅提供建議）的投資委員會(huì)成員也需要在香港證監(jiān)會(huì)取得「持牌代表」資格。

鑒于投資決策委員會(huì)并非必須，因此，下面我們主要來(lái)看看在不同情況下GP和投資經(jīng)理持牌的運(yùn)營(yíng)成本（如下表）。
以申請(qǐng)9號(hào)牌為例，獲發(fā)牌照成本高企

以申請(qǐng)9號(hào)牌為例，無(wú)論是時(shí)間成本還是財(cái)務(wù)成本都非常高。

首先，機(jī)構(gòu)主體在申請(qǐng)牌照前的6年最少具備3年相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，至少委任2名符合條件的投資負(fù)責(zé)人（Responsible Officers，“RO”），其中1名須在香港辦公。此外，至少1名RO是符合香港證監(jiān)會(huì)要求的執(zhí)行董事，并需要提前向證監(jiān)會(huì)尋求核準(zhǔn)資格。

而且，成為RO也是有一定準(zhǔn)入門(mén)檻的，必須通過(guò)香港監(jiān)管科目考試，并且在三年相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)加兩年管理經(jīng)驗(yàn)后，才具備申請(qǐng)成為RO的資格；而執(zhí)行董事的要求則更高。

《私募通函》對(duì)RO行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的要求如下，供參考：

據(jù)宏Sir了解，在前幾年的香港資本市場(chǎng)，能夠取得9號(hào)牌一度成為身份的象征。盡管現(xiàn)在申請(qǐng)9號(hào)牌的熱度有所減退，但是仍然動(dòng)輒需要數(shù)百萬(wàn)港幣，成本不可謂不菲。

任命投資經(jīng)理，或可將持牌成本最小化

事實(shí)上，根據(jù)來(lái)客戶咨詢反饋，他們大多數(shù)在香港不持有9號(hào)牌照。

一旦設(shè)立了LPF，為后續(xù)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)計(jì)，通常只能選擇任命一位持牌投資經(jīng)理的方式來(lái)進(jìn)行，即上表中突出顯示的「GP不持牌+任命持牌經(jīng)理模式」。

那么，哪些人可以被任命為投資經(jīng)理呢？根據(jù)LPFO第20條規(guī)定規(guī)定，符合下列條件可被GP委任為「投資經(jīng)理」：

• 該人是年滿18歲的香港居民；
• 該人是公司；或
• 該人是注冊(cè)非香港公司。

很明顯，無(wú)論是公司還是注冊(cè)非香港公司，都是機(jī)構(gòu)，如果需要在香港成為9號(hào)牌持牌法團(tuán)，成本高昂。

相比較而言，委任作為自然人的香港居民成為投資經(jīng)理，則相對(duì)容易——如果該自然人投資經(jīng)理是在香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可持牌人士(我們理解至少是RO)，就可以符合證監(jiān)會(huì)的持牌要求。

在香港，由于持牌的“投資公司”數(shù)目眾多，因此除了任命持牌自然人外，任命一家持牌投資公司作為投資經(jīng)理也是一種解決問(wèn)題的方式。

7、宏Sir觀點(diǎn)

至此，我們大致和您分享了本文開(kāi)頭客戶所關(guān)注的香港LPF持牌相關(guān)問(wèn)題。最后，我們大體總結(jié)如下，供您參考。

? 首先，并非所有香港LPF都需要持牌，只有從事證監(jiān)會(huì)受規(guī)管業(yè)務(wù)活動(dòng)才需要持牌，其中關(guān)系最密切的是9號(hào)牌，其次是1號(hào)牌和4號(hào)牌。

? 一些設(shè)立LPF的投資者，都有其特定投資目的。如果只是投資房地產(chǎn)或其他非受規(guī)管行業(yè)的話，則該等LPF不需要取得牌照。

? 針對(duì)需要持有9號(hào)牌的LPF，其持牌主體可以是GP本身，也可以是由GP所任命的投資經(jīng)理。對(duì)GP本身而言，如果其自身持牌且又愿意兼任投資經(jīng)理，這是最低成本、高效率的情況。

? 但是，如果GP本身不持牌，或者GP本身持牌卻不想兼任投資經(jīng)理者來(lái)說(shuō)（盡管少見(jiàn)，也不排除有此種情況），則持牌投資經(jīng)理的任命就變得十分關(guān)鍵。

? 事實(shí)上，由于大多數(shù)香港LPF的GP并未持有9號(hào)牌，任命一名投資經(jīng)理似乎是一種常規(guī)選擇。如此以來(lái)，您和您客戶需要做的就是想辦法找到合資格且需求匹配的持牌投資公司人士。

? 您或您的客戶可在香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)中根據(jù)“個(gè)人”或“公司”搜尋持牌人名單，藉此，可以search到特定持牌人相關(guān)信息。

? 值得一提的是，該等持牌人信息中心并不會(huì)包括其聯(lián)系方式，如果要聘任持牌人士/持牌公司作為投資經(jīng)理，目前基本還是通過(guò)「口碑介紹」的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。

特別說(shuō)明
由于香港LPF法例初行，我們的理解也僅是一家之言，還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。如有不當(dāng)之處，請(qǐng)您批評(píng)指正，讓我們?cè)诨?dòng)交流中精益求精、共謀發(fā)展。

如您想了解更多關(guān)于香港LPF注冊(cè)設(shè)立、9號(hào)牌申請(qǐng)、持牌人士資源或稅收籌劃方面的信息，可與我們專業(yè)人士聯(lián)系，做進(jìn)一步溝通。

聲明：本文版權(quán)歸頂部作者所有，離岸快車已獲得授權(quán)轉(zhuǎn)載。未經(jīng)授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他形式使用和傳播。

背景

2020年7月9日，香港特區(qū)立法會(huì)正式通過(guò)《有限合伙基金條例》，且規(guī)定將于 8月31日正式施行。該條例一出，便得到了業(yè)界的極大關(guān)注。

這一點(diǎn)從我們推送「香港《有限合伙基金條例草案》通過(guò)，一大波海外基金，正在來(lái)的路上 …… 」 一文后收到的大量feedback中可見(jiàn)一斑。

過(guò)去的一個(gè)多月中，我們接到了很多對(duì)香港有限合伙基金（Limited Partnerhisp Fund, “LPF”）感興趣的客戶咨詢，所涉問(wèn)題很多。比如，注冊(cè)LPF具體要求如何，GP/投資經(jīng)理是否必須持有牌照，LPF和GP是否有稅務(wù)優(yōu)惠，以及相比開(kāi)曼群島和新加坡，香港LPF有何優(yōu)勢(shì)等等。其中，大家最關(guān)心的問(wèn)題之一就是香港LPF的稅務(wù)問(wèn)題。

為此，本文將結(jié)合香港稅務(wù)局在2020年6月30日頒布的《稅務(wù)條例釋義及執(zhí)行指引第61號(hào)》 (DIPN 61)，對(duì)LPF如何才能享受《2019年稅務(wù)(豁免基金繳付利得稅)(修訂) 條例》(即，The Unified Fund Exemption，“統(tǒng)一豁免條例”或“UFE”)做一詳細(xì)解讀。

二、滿足一定條件的LPF，才可享受「UFE」

要弄清楚香港LPF的稅務(wù)問(wèn)題，首先要對(duì)UFE所了解。

UFE于2019年4月1日起生效，它將香港稅務(wù)豁免延伸向所有基金，為所有滿足一定條件的基金，不管基金是否在香港進(jìn)行中央管理和控制，提供香港利得稅豁免。

在此之前的香港，離岸基金、離岸私募股權(quán)基金和開(kāi)放式基金公司，各由不同的利得稅豁免法例規(guī)管。但在UFE生效后，將不同基金類別的稅務(wù)豁免統(tǒng)一規(guī)管，可以使基金在稅務(wù)處理上更加便捷。

根據(jù)UFE，在香港運(yùn)營(yíng)的基金（包括LPF）必須滿足三個(gè)條件：

• 實(shí)體須符合“基金”的定義，方可獲得豁免。
• 所產(chǎn)生的利潤(rùn)須來(lái)自合資格交易或以5%為限的附帶交易。對(duì)于私募基金而言，須另外滿足其他條件，方可在進(jìn)行私募股權(quán)投資交易時(shí)獲得豁免。
• 合資格交易必須由“指明人士”在香港進(jìn)行或安排。否則，該基金須符合“合資格投資基金”的定義。

但是，上述條件在UFE中并不明確，導(dǎo)致基金實(shí)體本身難以評(píng)估是否可以享受稅務(wù)豁免。為此，香港稅務(wù)局在2020年6月30日頒布了《稅務(wù)條例釋義及執(zhí)行指引第61號(hào)》 (DIPN 61號(hào))，來(lái)對(duì)UFE做出指引。

某種意義上來(lái)說(shuō)，讀懂了DIPN61號(hào)，也就明白了香港LPF稅務(wù)政策到底如何。那么，接下來(lái)就跟著宏Sir一起來(lái)深入了解DIPN61號(hào)吧！

三、「一定條件」所指為何，四個(gè)定義須明確

如果您仔細(xì)看上述UFE對(duì)私募基金提出的三個(gè)條件就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其中有幾個(gè)重要術(shù)語(yǔ)的定義需要明確，否則很難判斷。其中，需要特別廓清的定義包括：

1. 【基金】
2. 【附帶交易】
3. 【指明人士】
4. 【合資格投資基金】

對(duì)此，DIPN61號(hào)都予以了明確。

? 針對(duì)“基金”
DIPN 61號(hào)指出，“基金”的界定范圍應(yīng)足以包含本質(zhì)為“集體投資計(jì)劃 （collective investment scheme）”的相關(guān)安排。而“集體投資計(jì)劃”為《證券及期貨條例》（第571章）第 IV 部 —— 第 2 分部 第 104 條下的概念。

方塊知識(shí)：集體投資計(jì)劃簡(jiǎn)介

集體投資計(jì)劃，是指投資人在法律上的合伙、隱名合伙、投資事業(yè)有限責(zé)任合伙(LPS)、有限責(zé)任事業(yè)合伙(LLP)中所擁有的權(quán)利以及其他權(quán)利，即投資人從金錢(qián)(或者類金錢(qián))投資或出資形成投資事業(yè)中接受收益分配或者財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利。

集體投資計(jì)劃的構(gòu)成要素包括以下幾點(diǎn):
— 投資者需以金錢(qián)出資形成集合資產(chǎn)，即“集體投資計(jì)劃份額”只能以金錢(qián)構(gòu)成。
— 由資產(chǎn)管理人開(kāi)展事業(yè)。出資的金錢(qián)需被用來(lái)進(jìn)行投資或從事其他某項(xiàng)事業(yè)，以此謀取利潤(rùn)。
— 所獲得的收益和利潤(rùn)分配給投資人。出資人必須可以獲得出資份額以外的財(cái)產(chǎn)或收益分配。
— 出資人支付給資金管理方一定的投資管理費(fèi)用 。集體投資計(jì)劃本質(zhì)上代表的是投資者的利益，受委托的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)出資獲得的利潤(rùn)和利息都要?dú)w屬出資人所有，而受委托方則收取一定傭金。
— 不受投資人的日常指示。募集的資金具有一定的獨(dú)立性，投資者和資金需求者 之間不存在直接的法律關(guān)系。

? 針對(duì)“指明人士”
“指明人士”包括獲香港證監(jiān)會(huì)發(fā)牌的公司。

? 針對(duì)“附帶交易”
DIPN61號(hào)就關(guān)于某項(xiàng)交易在什么時(shí)候可能屬于附帶交易進(jìn)行了評(píng)述。例如：稅務(wù)局認(rèn)為，持有債權(quán)以產(chǎn)生利息收入并非證券相關(guān)的一項(xiàng)“合格交易”（因?yàn)楫?dāng)中不涉及兩方），但持有證券收取利息是一項(xiàng)附帶交易，并須受5%的門(mén)檻所限。

? 針對(duì) “合資格投資基金”
要被視為“合資格投資基金”，基金的第三方投資者數(shù)量必須達(dá)到一定數(shù)目（超過(guò)4個(gè)，即總投資者不少于5個(gè)），而且第三方投資者的資本認(rèn)繳須超過(guò)總資本額90%，以及發(fā)起人和發(fā)起人合作方收獲的凈收益不超過(guò)扣除其投資額后基金收益的30%。

四、特殊豁免：基金持有的SPE及特定時(shí)期的單一基金

我們知道，無(wú)論是OFC還是LPF，一般都不會(huì)是一層架構(gòu)，往往會(huì)設(shè)立多個(gè)SPE（Special Purpose Entitiy），然后再通過(guò)SPE去投資具體的投資項(xiàng)目。

DIPN60號(hào)明確：一個(gè)SPE是指一個(gè)法人實(shí)體、合伙計(jì)劃、信托資產(chǎn)的受托人或任何滿足下列條件的實(shí)體，該實(shí)體：
1. 完全或部分被一個(gè)基金所有；
2. 設(shè)立的唯一目的是持有（無(wú)論直接還是間接）和管理一個(gè)或多個(gè)被投資私人公司；
3. 在香港或香港以外地方被注冊(cè)、登記或任命；
4. 除了持有（無(wú)論直接還是間接）和管理一個(gè)或多個(gè)被投資私人公司外，不從事任何貿(mào)易或活動(dòng)；
5. 本身不是一個(gè)基金或一家私人公司。

根據(jù)上述定義，SPE只可持有私人公司，而不可持有上市公司股份。但是，香港稅務(wù)局于DIPN 61 號(hào)指出，在特定情況之下，如果SPE持有的上市公司股份原本為經(jīng)過(guò)首次公開(kāi)募股上市（IPO）的私人公司股份， 該SPE仍然會(huì)被香港稅務(wù)局視為合資格的SPE。

此外，DIPN 61 號(hào)還規(guī)定，在特定情況下，即使某項(xiàng)安排在某特定時(shí)期僅有一名投資者，亦可將其視為基金。例如，在初創(chuàng)期間，由投資管理人的關(guān)聯(lián)人士通過(guò)單一種子投資所發(fā)起的基金。

但是，根據(jù)《香港有限合伙基金條例》，如果在2年內(nèi)仍然沒(méi)有外部投資者進(jìn)入，則該LPF基金可能會(huì)被公司注冊(cè)處剔除注冊(cè)（strik off）。因此，LPF不能只是個(gè)自?shī)首詷?lè)的擺設(shè)，還是需要多、快、好、增地引入外部投資者，實(shí)際募集資金并進(jìn)行各種對(duì)外投資。

五、案例指引：SPE作為持股的LPF稅務(wù)豁免

鑒于LPF通常都會(huì)設(shè)立SPE來(lái)進(jìn)行進(jìn)行投資，因此，在DIPN61號(hào)中專門(mén)針對(duì)私募基金（適用于LPF）的SPE作為持股情況下稅收豁免評(píng)估給出了案例指引。在此，我們和您分享如下：

LPF注冊(cè)于香港，在屬于UFE所定義的“基金”的情況下，設(shè)立了一家持股平臺(tái)(Entity-HK)。該Entity-HK是一家注冊(cè)在香港的私人公司，由LPF完全所有。

持股平臺(tái)Entity-HK是一個(gè)區(qū)域性投資平臺(tái)。通過(guò)Entity-HK，LPF在亞太地區(qū)（包括香港）進(jìn)行投資，相關(guān)受益也都由LPF享有。

LPF在香港任命了一名投資經(jīng)理（Investment Manager-HK），其主要職責(zé)是：監(jiān)督所投資私人公司業(yè)績(jī)、做出投資決策、為投資組合提供建議、訂立與被投資公司相關(guān)的買(mǎi)賣協(xié)議等。

其中，投資平臺(tái)Entity-HK：
(a) 通過(guò)公司（SPE）-HK1，而100%持有一家香港公司 Company-HK 股權(quán);
(b) 通過(guò)公司（SPE）-HK2，而100%持有一家中國(guó)公司 Company-PRC 股權(quán);
(c) 通過(guò)公司（SPE）-HK3，而100%持有一家印度公司 Company-India 股權(quán)。

Company-HK、Company-PRC、 Company-India是分為位于香港、中國(guó)內(nèi)地和印度的三家公司；而SPE-HK1, SPE-HK2 和 SPE-HK3被套嵌到注冊(cè)于香港的SPE中，只有一個(gè)目的，即直接持有和管理Company-HK、Company-PRC、 Company-India。

該等基金架構(gòu)下，香港LPF, 持股平臺(tái)Entity-HK, Investment Manager-HK, SPE-HK1, SPE-HK2 和SPE-HK3的應(yīng)稅情況如下：
香港LPF：在滿足UFE三個(gè)條件的情況下，LPF可以豁免稅務(wù)。

控股平臺(tái)Entity-HK：控股平臺(tái)Entity-HK是區(qū)域性投資平臺(tái)，其作為一個(gè)SPE而存在。因此，作為SPE，Entity-HK可以在有限合伙F1的范圍內(nèi)豁免稅務(wù)。

投資經(jīng)理Investment Manager-HK：由于投資經(jīng)理為L(zhǎng)PF提供投資管理服務(wù)，不能豁免稅務(wù)，須根據(jù)相關(guān)法例評(píng)估其利得稅。
— 3個(gè)嵌入式SPE：三個(gè)設(shè)立在香港的嵌入式SPE，可以和Limited Partnership-F1 及Entity-HK一樣，在同等范圍內(nèi)豁免稅務(wù)。

六、宏Sir觀點(diǎn)

客觀地說(shuō)，無(wú)論是UFE還是DIPN61號(hào)，都非常艱澀難懂，我想，即使我們盡可能做了解讀，您或您的客戶可能也未必能完全搞明白。

但是，通過(guò)DIPN61號(hào)所提供的上述一個(gè)案例，我們可以看到，從LPF所涉稅收不同層面（而非法例）看就比較容易得出深入淺出的總結(jié)。針對(duì)香港LPF的稅收問(wèn)題，我們認(rèn)為主要包括三個(gè)層次：

1. LPF基金層面

? 透過(guò)上述UFE和DIPN61號(hào)的解讀，可以看到，無(wú)論LPF的投資活動(dòng)是否在香港展開(kāi)（即使在香港），在滿足一定條件下，都可以享受稅收豁免。因此，交易活動(dòng)和投資委員會(huì)（IC）不必將LPF投資活動(dòng)（如募管投退的會(huì)議，投資協(xié)議等）刻意安排在香港以外地方進(jìn)行。

? 若投資標(biāo)的所在司法管轄區(qū)與香港之間簽署有DTA，則可以通過(guò)在香港設(shè)立一家或多家SPE的方式，來(lái)對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行管理。由于SPE可以享受其LPF同樣范圍內(nèi)的稅收豁免，因此，在投資架構(gòu)搭建和稅收籌劃方面，將會(huì)非常高效、低稅率。

? 通常來(lái)說(shuō)，SPE申請(qǐng)到香港稅務(wù)居民身份，就比較容易享受到DTA下的各種稅收優(yōu)惠。事實(shí)上，在開(kāi)曼ELP基金架構(gòu)中，通常也會(huì)在香港設(shè)立SPE，我們?cè)鴰椭摰认愀跾PE申請(qǐng)到相關(guān)稅收居民身份，該SPE因此得以享受與中國(guó)內(nèi)地之間的協(xié)定稅收優(yōu)惠。

? 可以比較肯定的是，若LPF是在香港設(shè)立，其控制的香港SPE，將會(huì)比開(kāi)曼ELP下的香港SPE更加容易成功申請(qǐng)到香港稅收居民身份。畢竟，香港LPF會(huì)將相當(dāng)部分的基金管理或控制放在香港，SPE的holding商業(yè)實(shí)質(zhì)將毋庸置疑。

2. 投資者層面

? 首先，從投資者（LP）角度看，在UFE之前，老的LP將其收益再次對(duì)香港基金進(jìn)行投資時(shí)，需要征收0.8%的資本利得稅。但是在UFE和新的LPF制度安排下，該等稅收已不復(fù)存在，這對(duì)LP來(lái)說(shuō)，稅收方面無(wú)疑是更加友好了。

? 其次，從投資經(jīng)理角度看，其從LPF處收取的管理費(fèi)，如果該等收入來(lái)自于香港，將會(huì)被征收16.5%的利得稅。但是，如果投資經(jīng)理可以證明其核心投資業(yè)務(wù)都是在香港境外發(fā)生，那么，其離岸所得將會(huì)有潛在的稅收減免。

? 舉例來(lái)說(shuō)，倘若投資經(jīng)理有1/3的投資業(yè)務(wù)都在香港以外地區(qū)發(fā)生，且能夠提供相關(guān)文檔予以證明的話，則相關(guān)稅收可能降低到10%。

? 當(dāng)然，也不能一味地將投資活動(dòng)都安排在香港以外地區(qū)進(jìn)行，否則LPF就可能無(wú)法享受到UFE的稅收優(yōu)惠，而且在投資標(biāo)的所在地的稅收成本也可能會(huì)相應(yīng)增加。

3. 附帶收益層面

? 在香港政府于2020年2月26日發(fā)布的財(cái)政預(yù)算案中，宣布計(jì)劃為在港運(yùn)營(yíng)的私募基金所分發(fā)的“附帶權(quán)益”提供稅務(wù)寬免。

? 所謂附帶收益，一般是指基金經(jīng)理于私募基金所持有的股權(quán)，若基金滿足某些指定最低預(yù)期回報(bào)率后, 基金經(jīng)理可享有優(yōu)先獲得基金的分紅。

? 現(xiàn)在，稅務(wù)局經(jīng)常會(huì)認(rèn)為“附帶權(quán)益”是一種須課稅的變相管理費(fèi)用收入。但是，在財(cái)政預(yù)算案中，提出了附帶收益免稅的提案，仍有待立法會(huì)通過(guò)。稅務(wù)寬免安排將待立法工作完成后，有望自2020至2021年度起適用。

? 我們知道，LPF除了基金本身的稅收外，GP的管理所得稅收也是非常重要的考量因素。我們相信，附帶權(quán)益的稅務(wù)寬免提案一旦通過(guò)，將會(huì)大大有助于提升香港LPF的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

總的來(lái)說(shuō)，在香港LPF中，稅務(wù)責(zé)任最重的不是LPF本身，而是投資經(jīng)理和GP。因此，香港LPF投資活動(dòng)的架構(gòu)安排和LPF及投資經(jīng)理的稅收籌劃，需要綜合考慮，以在不同層面、不同主體之間保持平衡和相對(duì)低稅高效，而這正是有30多年公司架構(gòu)規(guī)劃和跨境稅收籌劃經(jīng)驗(yàn)的宏杰專長(zhǎng)所在。

聲明：本文版權(quán)歸頂部作者所有，離岸快車網(wǎng)（http://www.scnyhr.com）已獲得授權(quán)轉(zhuǎn)載。未經(jīng)授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他形式使用和傳播。