家族財(cái)富傳承永遠(yuǎn)是一個(gè)世界性的難題，由此富豪們出演了一幕幕的人間悲喜劇。像“霍英東后人為爭64億遺產(chǎn)對簿公堂”、“澳門賭王何鴻燊家產(chǎn)之爭”之類的話題，往往成為世人茶余飯后的談資。若在該問題上處理不當(dāng)，極易引發(fā)家族成員內(nèi)斗，甚至對簿公堂，導(dǎo)致巨額財(cái)富因此大幅縮水，家族企業(yè)也可能自此一蹶不振；而財(cái)富傳承處理得好，則可以成功打破“富不過三代”的魔咒，成就家族財(cái)富和事業(yè)的百年長青。西方一些富豪家族就是通過家族信托，成功實(shí)現(xiàn)了家族財(cái)富和事業(yè)的傳承。其中，耳熟能詳?shù)募易灏蹇朔评占易濉⒍虐罴易?、沃爾?沃頓家族等。
迅速積累的中國私人財(cái)富亟需家族信托
2013年8月14日，胡潤研究院和群邑智庫聯(lián)合發(fā)布了2013年中國財(cái)富報(bào)告。報(bào)告指出，截至2012年年底，除港澳臺之外的全國31個(gè)省、市、自治區(qū)中，千萬富豪(含億萬富豪及以上)人數(shù)已達(dá)105萬人，比上一年增加3萬人，增長了3%。其中的億萬富豪人數(shù)已達(dá)6.45萬人，比上一年增加1000人，增長了2%。目前，全國每1300人中有1人是千萬富豪，每2萬人中有1人是億萬富豪。而2011年全國千萬富豪和億萬富豪人數(shù)分別為102萬人和6.35萬人，2010年分別為96萬人和6萬人，2009年分別為87.5萬人和5.5萬人，增速不可謂不快。
在經(jīng)歷了30多年的財(cái)富積累期后，中國的富豪(高凈值客戶)考慮的不僅是通過各種投資方式使財(cái)富持續(xù)增值，更為重要的是尋找一種有效的方式實(shí)現(xiàn)財(cái)富和事業(yè)的傳承。對于企業(yè)主來說，這種需求尤為強(qiáng)烈。中國的私營企業(yè)中90%是家族企業(yè)，資產(chǎn)在10億元人民幣以上的高凈值客戶平均年齡已經(jīng)達(dá)到了50歲，在未來5到10年內(nèi)，將有300多萬家民營企業(yè)面臨財(cái)富和企業(yè)傳承問題。中國有“富不過三代”的說法；德國也用“創(chuàng)造、繼承、毀滅”(Erwerben，Vererben，Verderben)代表三代人的命運(yùn)；在美國，家族企業(yè)在第二代能夠存在的只有30%，到第三代還存在的只有12%，到第四代及四代以后依然存在的只剩3%。如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富和事業(yè)的傳承，成為現(xiàn)今中國高凈值客戶面臨的重要課題。
家族信托五大優(yōu)勢功能
實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富靈活、安全的傳承
一個(gè)人是家族財(cái)富的主要?jiǎng)?chuàng)造者，若其突然去世，子女及配偶將面臨困境。設(shè)立家族信托可以預(yù)防這種情況，家族財(cái)富創(chuàng)造者可以根據(jù)實(shí)際需求靈活地約定各項(xiàng)條款，包含信托期限、收益分配條件和方式，以及財(cái)產(chǎn)處置方式等。另外，高凈值客戶非常在意家產(chǎn)能否真正由自己的后代(血親或收養(yǎng)的)所繼承，但當(dāng)其離婚或者去世后未亡配偶再婚時(shí)，則財(cái)產(chǎn)可能讓他人的后代受益。而設(shè)立信托則可保證無論委托人或其配偶再婚多少次，家族財(cái)產(chǎn)受益人都只能是其子女或其他指定的受益人。
實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)產(chǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)安全隔離
高凈值客戶多是企業(yè)實(shí)際控制人。由于在現(xiàn)實(shí)操作中，企業(yè)和個(gè)人的財(cái)產(chǎn)無法清晰界定，因而當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，個(gè)人資產(chǎn)往往也成為債務(wù)追償?shù)膶ο?。而信托資產(chǎn)是獨(dú)立存在的，其名義所有權(quán)屬于受托人，與委托人、受托人、受益人的其他財(cái)產(chǎn)相隔離。也就是說，委托人的任何變故都不會(huì)影響信托資產(chǎn)的存在，受益人是通過享有信托受益權(quán)(而不是遺產(chǎn)本身)獲得利益及享有信托文件指定的管理權(quán)限。這就使債權(quán)人無權(quán)對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行追索(除非信托財(cái)產(chǎn)為非法所得)，從而降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對家族財(cái)富可能產(chǎn)生的重大不利影響。最為重要的是，通過家族信托，受益人以外的其他人無法通過法庭判決來爭奪遺產(chǎn)，從而避免了相關(guān)法律糾紛。當(dāng)然要實(shí)現(xiàn)這一目的，需要提前規(guī)劃，等到財(cái)產(chǎn)將要被追索或凍結(jié)前再設(shè)立信托就來不及了。
避稅、節(jié)稅
美國遺產(chǎn)稅改革后，自2011年起，聯(lián)邦政府對去世人的財(cái)產(chǎn)征收最高可達(dá)55%的遺產(chǎn)稅。無數(shù)病入膏肓的富人2010年都十分糾結(jié)：“要不要今年就安樂死，為子孫后代多留點(diǎn)錢？”事實(shí)上，在美國設(shè)立信托的重要目的就是節(jié)稅，由此產(chǎn)生了不同的信托形式，包括：QTIPs(QualifiedTerminable Interest Property，允許配偶繼承時(shí)免稅，委托人也可以改變受益人)，QDOTs(QualifiedDomestic Trusts，允許非美國籍的配偶繼承時(shí)免稅)，QPRTs(Qualified Personal Residence Trusts，允許委托人贈(zèng)與時(shí)對所贈(zèng)與資產(chǎn)折價(jià)，以便享受稅收優(yōu)惠)，GST信托(可免除跨代傳遞稅，即Generation Skipping Tax)等。當(dāng)然，也可以根據(jù)需要設(shè)立一個(gè)信托，綜合利用各種稅收減免政策。
達(dá)到信息嚴(yán)格保密
當(dāng)家族信托設(shè)立后，信托資產(chǎn)的管理和運(yùn)用均以受托人的名義進(jìn)行，除特殊情況外，委托人沒有權(quán)力義務(wù)對外界披露信托資產(chǎn)的運(yùn)營情況。使用家族信托時(shí)，在委托人去世前，財(cái)產(chǎn)就已完成轉(zhuǎn)移，避免了遺產(chǎn)認(rèn)證的過程。
傳承和管理家族企業(yè)
一般而言，富人都希望子女把企業(yè)發(fā)揚(yáng)光大，增加家族的財(cái)富，因此他們會(huì)盡量給后代鋪路。一個(gè)富家子弟的成長路徑往往是：進(jìn)常青藤名校，學(xué)習(xí)流行的法律和商科；畢業(yè)后先進(jìn)名企實(shí)習(xí)，學(xué)識先進(jìn)企業(yè)的管理運(yùn)作模式，再進(jìn)家族企業(yè)，在長輩的耳提面命之下強(qiáng)化訓(xùn)練；最后接管家族企業(yè)，在職業(yè)經(jīng)理人的配合下打理生意。然而，并非每個(gè)富家子弟都對經(jīng)營家族企業(yè)有興趣。他們之中固然有李澤楷、何超瓊這樣野心勃勃的代表，但也有很多人渴望在其他職業(yè)方向上發(fā)展。比如，巴菲特的兒子霍華德、彼得分別是攝影師和音樂人，無一進(jìn)入伯克希爾哈撒韋；邵逸夫也因子女無意繼承家業(yè)而要出售TVB。因此，很多富人通過成立家族信托來解決這一問題：他們并不直接把財(cái)產(chǎn)分配給繼承人，而是委托其他人或機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)與分配開支，從而使得家族成員將股東和營運(yùn)者的角色分開，可以放手任用能干的職業(yè)經(jīng)理人管理家族企業(yè)，保障繼承人即使不經(jīng)營家族企業(yè)也可以生活無憂。家族信托中可以根據(jù)委托人的要求設(shè)置一些特定條款，比如規(guī)定家族財(cái)產(chǎn)不可分割或信托不可撤銷，以避免繼承人分產(chǎn)導(dǎo)致股權(quán)分散、喪失對家族企業(yè)的控制，或因爭產(chǎn)導(dǎo)致家庭失和等。
中國式家族信托：實(shí)現(xiàn)對家族企業(yè)控股
在中國內(nèi)地，家族信托的發(fā)展歷史比較短，很多方面還不完善。最關(guān)鍵的是，與海外一些國家地區(qū)相比，中國內(nèi)地的信托必須登記，無法很好地保護(hù)家族財(cái)富隱私，這正是富豪們最忌諱的。因此內(nèi)地富豪所設(shè)立的家族信托幾乎都在海外。
目前中國內(nèi)地的家族信托常用來實(shí)現(xiàn)對家族企業(yè)的控股權(quán)，這是借鑒香港家族信托的成功經(jīng)驗(yàn)。香港有216家上市家族企業(yè)，其中1/3的企業(yè)以家族信托的形式控股。以家族信托進(jìn)行控股的主要優(yōu)勢是可以有效集中股權(quán)，幫助家族后代維護(hù)家族與企業(yè)的特殊資產(chǎn)。家族的核心理念、政商關(guān)系等特殊資產(chǎn)，與創(chuàng)辦家族難以分割，家族成員必須積極參與企業(yè)管理，才能發(fā)揮這些資產(chǎn)的潛在價(jià)值。假若家族事業(yè)擁有價(jià)值甚高的特殊資產(chǎn)作為其競爭優(yōu)勢，那么無論從創(chuàng)辦家族還是其他企業(yè)相關(guān)者的利益看，都應(yīng)該由家族成員繼續(xù)經(jīng)營，家族可以通過家族信托緊鎖企業(yè)股權(quán)。
在中國內(nèi)地，家族信托用來實(shí)現(xiàn)對家族企業(yè)控股權(quán)的例子也有不少，比如SOHO中國的潘石屹[微博]、張欣夫婦，玖龍紙業(yè)的張茵，雅居樂的陳氏兄弟等，都已在海外設(shè)立了家族信托，并通過家族信托來持有公司主要股份。家族信托將創(chuàng)辦股東的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分開，讓其不再直接持有公司股份；但同時(shí)，家族信托又牢牢控制著絕對優(yōu)勢股權(quán)，保證家族對企業(yè)的持續(xù)控制。
以家族信托進(jìn)行控股權(quán)安排的經(jīng)典案例是吳亞軍、蔡奎夫婦家族信托。在2008年6月龍湖地產(chǎn)公司上市之前，吳亞軍與其丈夫蔡奎通過匯豐國際信托，各自設(shè)立了一個(gè)家族信托，將即將上市的公司股權(quán)分別轉(zhuǎn)移其中(具體結(jié)構(gòu)見附圖)。
圖 吳亞軍、蔡奎夫婦家族信托
吳亞軍與蔡奎先在開曼群島上注冊了龍湖地產(chǎn)的空殼公司，龍湖地產(chǎn)的股權(quán)由兩家注冊于英屬維爾京群島的公司持有，分別為Charm Talent以及Precious Full。之后，吳亞軍與蔡奎在英屬維爾京群島又注冊了一個(gè)名為Longfor Investment的公司，該公司股權(quán)由龍湖地產(chǎn)100%控股。LongforInvestment收購了嘉遜發(fā)展的全部已發(fā)行股本。這一部分正是吳亞軍打算拿來上市的資產(chǎn)。Longfor Investment收購了嘉遜發(fā)展之后，又將股權(quán)分別以19.2億港幣和12.8億港幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給Charm Talent和Precious Full。至此，信托架構(gòu)已經(jīng)到了收尾階段。吳亞軍和蔡奎將匯豐國際信托列為受托人之后，開始著手將各自的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給匯豐國際信托的全資子公司。吳亞軍將Charm Talent所持有的所有嘉遜發(fā)展的股份全部轉(zhuǎn)讓給匯豐國際信托在英屬維爾京群島注冊的全資子公司Silver Sea。而蔡奎也將Precious Full所持有的全部嘉遜發(fā)展股份轉(zhuǎn)讓給匯豐國際信托在英屬維爾京群島注冊的全資子公司Silverland。這兩次轉(zhuǎn)讓以零代價(jià)的饋贈(zèng)方式進(jìn)行。信托成立之后，吳亞軍和蔡奎都不再直接控制龍湖集團(tuán)的股權(quán)，而成為各自信托的受益人。2012年11月20日，龍湖地產(chǎn)董事會(huì)主席吳亞軍與其丈夫蔡奎離婚，764億港元的市值公司，涉及577 億港元的財(cái)產(chǎn)分割，但因?yàn)榇饲半p方的家族信托設(shè)計(jì)安排，龍湖地產(chǎn)估價(jià)在這場離婚案中并未受到太大的影響。
家族信托的風(fēng)險(xiǎn)防控
一是防范受益人對家族信托財(cái)產(chǎn)的無節(jié)制揮霍。家族信托是對子孫的一種庇蔭，但財(cái)富有時(shí)也意味著陷阱，有可能導(dǎo)致家族信托受益人成為紈绔子弟，沉浸在無節(jié)制的揮霍中。因此，一些富人在設(shè)立家族信托時(shí)會(huì)專門設(shè)置“防止任意揮霍條款”(Spendthrift Clause)，即禁止受益人轉(zhuǎn)讓、授予或者處理信托財(cái)產(chǎn)，對受益人的權(quán)力進(jìn)行限制。也就是說，在信托契約設(shè)計(jì)時(shí)，信托機(jī)構(gòu)可以依據(jù)父母對子女的期望設(shè)定撥放財(cái)產(chǎn)的條件，如所發(fā)款項(xiàng)使子女只夠過中產(chǎn)生活，或只能用于醫(yī)療、教育等支出，讓子女不會(huì)因繼承巨款而出現(xiàn)價(jià)值觀偏差，成為“二世祖”；同時(shí)也防止子女因欠債或離婚而損失信托資產(chǎn)，達(dá)到“即使你不能擁有這些財(cái)產(chǎn)，也沒有人可以從你那兒奪走它”的目的。由于客戶有不同的需求，很多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)都會(huì)度身定制家族信托，設(shè)計(jì)信托資產(chǎn)的運(yùn)用方式及分配條件。在一些規(guī)定中，受托人甚至可以為保證受益人的利益使用信托的收入或本金。當(dāng)然，客戶也可以指定固定的監(jiān)察人，以監(jiān)督受托人是否履約。
二是防范受益人紛爭。家族信托被用來進(jìn)行股權(quán)安排時(shí)，易在多個(gè)受益人之間埋下股權(quán)紛爭隱患。例如，香港郭氏家族以信托基金的形式持有新地集團(tuán)42%股權(quán)，但后來三兄弟為了新地控制權(quán)而鬧上法庭。要降低家族信托治理的風(fēng)險(xiǎn)，可在信托內(nèi)設(shè)立受托人委員會(huì)(Board of Trustee)。該委員會(huì)除了家族各方代表外，還應(yīng)包括家族以外的專業(yè)人士(如稅務(wù)會(huì)計(jì)、資產(chǎn)管理和法律專才)與立場中性的社會(huì)賢達(dá)，以充分發(fā)揮平衡利益、調(diào)解紛爭、監(jiān)察決策與監(jiān)管資產(chǎn)的作用。委員會(huì)更要選拔賢能，聘任合適的企業(yè)經(jīng)理人，制定家族成員參與經(jīng)營的規(guī)章并予以執(zhí)行，同時(shí)維護(hù)沒有參與經(jīng)營的家族受益人的利益。當(dāng)然，委員會(huì)還可以協(xié)調(diào)家族成員各盡所能(如擔(dān)任董事、投入公益事業(yè)等)，以維系并發(fā)揚(yáng)家族聲譽(yù)、理念、文化等特殊資產(chǎn)。非家族中立人士在委員會(huì)內(nèi)應(yīng)占明顯比例，有一定任期，并有實(shí)際的投票決策權(quán)。若只請家族成員和好友擔(dān)任委員，委員會(huì)將有名無實(shí)。
歸根到底，在設(shè)立家族信托時(shí)，必須深入分析信托對家族與企業(yè)的長遠(yuǎn)影響，謹(jǐn)慎權(quán)衡利弊，并以配套的治理機(jī)制促進(jìn)信托發(fā)揮正面功能、削減負(fù)面影響，達(dá)成家族和諧永續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)。
相關(guān)導(dǎo)讀：
家庭信托是財(cái)產(chǎn)信托的一種，委托人將其財(cái)產(chǎn)所有權(quán)委托給受托人，受托人按照信托協(xié)議管理信托財(cái)產(chǎn)，并在指定情況下將該資產(chǎn)轉(zhuǎn)予指定的受益人，達(dá)到傳承財(cái) 產(chǎn)、保護(hù)隱私、避稅等目的。該信托像一間有限公司一樣運(yùn)轉(zhuǎn)，一般委托人生前自己掌握，等委托人身故后，受托人責(zé)任開始生效。
家庭信托是一個(gè)極其有效的理財(cái)工具，但是普通人很難掌握理財(cái)專業(yè)知識和信息，這時(shí)候便需要一個(gè)專業(yè)的理財(cái)師或者理財(cái)機(jī)構(gòu)來處理。在西方歐美發(fā)達(dá)國家，個(gè)人信托占到全部信托市場70%左右，機(jī)構(gòu)信托占30%左右。
家庭信托好處
- 家庭財(cái)產(chǎn)的增值、保值和享受稅收優(yōu)惠；
- 信托利益只供家庭成員共享；
- 避免由于家庭成員的破產(chǎn)、離婚或死亡而遭受家庭財(cái)產(chǎn)的流失；
- 能將家庭財(cái)產(chǎn)順利傳承給子孫后代。
設(shè)立家庭信托的原因
- 為下一代考慮的財(cái)產(chǎn)、遺產(chǎn)繼承方面的安排；
- 退休計(jì)劃，儲(chǔ)蓄安排；
- 減少個(gè)人財(cái)產(chǎn)擁有量，因而在面對不可預(yù)見的第三方財(cái)產(chǎn)訴求時(shí)，可以盡可能少的暴露自己的財(cái)產(chǎn)；
- 合法分流收入；
- 如果政府引進(jìn)遺產(chǎn)稅的話，先成立家庭信托可以有備無患；
- 如果社會(huì)福利與財(cái)產(chǎn)擁有量掛鉤的話，減少財(cái)產(chǎn)擁有量意味著可能更多地享受福利；
- 盡量減少在《家庭保護(hù)法》和《遺囑立約法》原則下的潛在責(zé)任。
家庭信托在外國的發(fā)展?fàn)顩r
發(fā)達(dá)國家大家庭通過信托來傳承資產(chǎn)的歷史由來已久，美國洛克菲勒等大家族長盛不衰的背后都有家族遺產(chǎn)信托的支撐。
洛克菲勒家族從1934年開始為后人設(shè)立了一系列遺產(chǎn)信托，家族中有能力的人可以參與企業(yè)管理，憑自己的實(shí)力擔(dān)任一定的職務(wù)，大部分人則定期從信托基金獲 得一筆生活保障金。遺產(chǎn)由管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)管理，不受繼承人直接控制，繼承人無法隨意揮霍，同時(shí)信托基金所產(chǎn)生的收益或部分本金可以按遺囑規(guī)定定期支付給 繼承人，保障他們的生活。
在歐美及香港地區(qū)，家庭信托之所以得到眾多的家族企業(yè)及高凈值人士的青睞，就在于它的作用不僅僅體現(xiàn)在理財(cái)，而更是在財(cái)產(chǎn)安全隔離、財(cái)富靈活傳承、避稅增值保值和信息嚴(yán)格保密等方面能靈活發(fā)揮作用。
]]>“管理家族信托是私人銀行的重要增值服務(wù)，與其將信托業(yè)務(wù)變成‘搖錢樹’，還不如在覆蓋成本的前提下降低收費(fèi)，將盡可能多的客戶資產(chǎn)鎖定在受托銀行的體系內(nèi)?！崩钗男奕缡堑莱銎渲行C(jī)。他是新加坡銀行財(cái)富規(guī)劃、信托與保險(xiǎn)總監(jiān)。
除了考慮收費(fèi)高低，內(nèi)地富豪們最頭疼的莫過于如何將境內(nèi)財(cái)產(chǎn)通過合法途徑轉(zhuǎn)移至境外。本報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大額保單融資在香港和新加坡等離岸市場大行其道，銀行按保單年限厘定2%的借貸利率，投保人只需轉(zhuǎn)移40萬美元，最多承保1000萬美元，每年利息支出3.2萬美元?jiǎng)t可被保單紅利覆蓋。
信托資產(chǎn)來源:
43歲的李強(qiáng)（化名）是民營企業(yè)主，兒子18歲已出國研修電影制作。盡管李強(qiáng)希望兒子能接手家族生意，但經(jīng)歷多次爭吵，他已經(jīng)做好了兒子“另起爐灶”的準(zhǔn)備。
經(jīng)內(nèi)地銀行轉(zhuǎn)介，他找到了一家在香港注冊的私人銀行，希望通過設(shè)立離岸家族信托，為兒子預(yù)設(shè)創(chuàng)業(yè)基金。首先，李強(qiáng)選擇了不可撤銷信托，并委任自己最信任的生意合伙人作為監(jiān)護(hù)人，等兒子大學(xué)畢業(yè)后，3年內(nèi)根據(jù)其創(chuàng)業(yè)計(jì)劃批準(zhǔn)最多100萬美元的啟動(dòng)資金。不過，最大的問題在于——怎樣將國內(nèi)資產(chǎn)合理轉(zhuǎn)移至境外？
離岸信托，顧名思義只接受境外資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、保險(xiǎn)、上市公司股權(quán)、房產(chǎn)等流動(dòng)資產(chǎn)。李強(qiáng)名下只有一處香港物業(yè)，且已轉(zhuǎn)入兒子名下。最終，他接受了客戶經(jīng)理的建議，在新加坡成立離岸信托，一次性注入1000萬美元大額保單，而他自己僅需從內(nèi)地調(diào)出40萬美元。
具體操作時(shí)，銀行作為受托人接納以保單為抵押品，提供160萬美元的保單融資，利率參考倫敦美元同業(yè)拆息（LIBOR）加140基點(diǎn)，目前約2%。根據(jù)借貸協(xié)議，貸款本金只需在被保險(xiǎn)人身故才需要償還，當(dāng)然受托人也可以選擇提前還款，靈活度極高。整個(gè)過程就類似于“按揭”買保險(xiǎn)。
對李強(qiáng)來說，以200萬美元保費(fèi)投保1000萬美元保額保單，其中實(shí)付40萬美元，其余160萬美元來自銀行貸款，可以說是穩(wěn)賺不賠。雖然貸款年利息支出3.2萬美元（實(shí)際利率隨LIBOR浮動(dòng)），以該保單成立信托花費(fèi)1萬美元，管理年費(fèi)1萬美元；但以200萬美元的保費(fèi)計(jì)，百慕大成立的保險(xiǎn)公司提供年化4%的滾存紅利，李強(qiáng)8萬美元的收益足以償還信托日常開支。
定額年費(fèi)低至8000美元
李文修稱，類似的大額保單融資已成為內(nèi)地客戶首選的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式。高杠桿、低投入，只要設(shè)立了家族信托，后續(xù)可靈活注入其他境外資產(chǎn)；作為受托人，銀行利用低廉的定額收費(fèi)可以提升用戶資產(chǎn)的黏性。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，花旗、渣打和匯豐等外資行對于家族信托大多仍采取按資產(chǎn)比例收費(fèi)的傳統(tǒng)模式，費(fèi)率從資產(chǎn)比例的0.15%到0.4%不等，而新加坡與香港的一些本地銀行已逐漸轉(zhuǎn)向了定額收費(fèi)模式。
以東亞銀行為例，入門級單層家族信托收費(fèi)為1萬美元，信托設(shè)立的地點(diǎn)包含香港、開曼群島、英屬維爾京群島（BVI）和澤西島等地；從第2年開始，管理年費(fèi)只需8000美元，客戶亦無需為超額投資收益付費(fèi)。如果要學(xué)習(xí)李嘉誠的復(fù)式結(jié)構(gòu)或在信托中加入不動(dòng)產(chǎn)，成立信托的收費(fèi)逐級提升，封頂2萬美元。
至于房地產(chǎn)信托，則收費(fèi)較高，李文修解釋說，銀行接受不動(dòng)產(chǎn)，需聘請經(jīng)紀(jì)公司，提供找租客、收取租金、申報(bào)房產(chǎn)稅等一系列外包服務(wù)。因此，只要信托資產(chǎn)中包含任何房產(chǎn)，客戶須額外支付法律及稅務(wù)費(fèi)用。順應(yīng)投資客對倫敦、新加坡等地物業(yè)的需求，新加坡銀行在上述兩地為私銀客戶提供最高60%的按揭貸款。
另有不愿具名的開曼私人信托公司（PTC）人士表示，開立家族信托的固定收費(fèi)最低只要2000美元-3000美元，接受的資產(chǎn)范圍可包含未上市公司股份、廠房、農(nóng)田甚至古董、游艇等流動(dòng)性較差的資產(chǎn)。
“雖然靈活度較高，但TPC對客戶資料的保密管理存在隱憂。若拿開曼來說，當(dāng)?shù)卣?月與美國簽署了跨政府協(xié)議，信托賬戶隨時(shí)受《海外賬戶納稅法案》（FATCA）影響，任何持有美國綠卡或家中有美國籍親屬的富人須格外留意。”李文修說。
信托地比價(jià)
香港信托人公會(huì)的最新調(diào)查顯示，1/3的受訪者曾以香港作為信托司法管轄區(qū)，其他受訪者則選擇較傳統(tǒng)的海外司法管轄區(qū)如開曼群島（14%）、BVI（13%）、澤西島（10%）及百慕大（4%）。而在新加坡，澤西島和新加坡本土是最熱門的兩大信托地。
前述例子中，李強(qiáng)在香港卻選擇開立司法管轄權(quán)在新加坡的家族信托，很重要的原因是新加坡信托法允許委托人保留在信托下的資產(chǎn)控制權(quán)和投資決定權(quán)。銀行作為受托人，必須將投資義務(wù)交給外部專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，委托人也可自行決定投資顧問，等于在受托人與委托人之間設(shè)置了天然防火墻。
但必須注意，如果受托人持有新加坡國籍或綠卡，每年就需要定時(shí)向新加坡國稅局申報(bào)信托資產(chǎn)和資本收益。雖然新加坡沒有資本增值稅，但富人最忌諱公開資產(chǎn)。
“選擇注入新加坡和澤西島的信托資產(chǎn)本身最好是‘干凈’的，任何非法收入來源很難逃脫兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的盡職審查。”李文修說。
在香港，新修訂的信托法律將于12月1日生效，賦予受托人更大的預(yù)設(shè)權(quán)力：受托人有權(quán)委任代理人、代名人和托管人，加大了對受益人的保護(hù)；法案還廢除了陳舊的反財(cái)產(chǎn)恒繼規(guī)則，并引入永續(xù)家族信托。
香港信托人公會(huì)主席劉嘉時(shí)表示，新規(guī)厘清了委托人與受托人之間的權(quán)利和義務(wù)，預(yù)計(jì)可吸引更多海外富人重新選擇香港作為信托管理地。
]]>步步為營，棋局布下關(guān)鍵一子
身為地產(chǎn)界的大姐大，吳亞軍原本是個(gè)一直保持低調(diào)的“三不人物”—不簽名、不上鏡、不接受采訪。而“成功女人背后的男人”蔡奎，就更鮮有露面。熟悉這對夫婦的人說，“他們不過是普通人家出生的孩子，考上了大學(xué)，又趕上了‘下海潮’時(shí)代。人聰明刻苦，抓住機(jī)會(huì)發(fā)展，這就是我看到的故事。”來自重慶的吳亞軍曾從事過工程師、記者和編輯等工作，1992年兩人結(jié)婚后，各自下海創(chuàng)業(yè)。吳亞軍在1994年成立了后來的重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司，次年進(jìn)軍房地產(chǎn)，1997年推出首個(gè)樓盤—龍湖花園南苑，一戰(zhàn)成名。因?yàn)閰莵嗆娛菍?dǎo)航工程專業(yè)學(xué)士，對魚雷控制系統(tǒng)頗有研究，而蔡奎當(dāng)年讀的是通信專業(yè)，熟悉導(dǎo)彈制導(dǎo)，所以后來公司內(nèi)部常開這對夫妻的玩笑說：“一個(gè)指得準(zhǔn)，一個(gè)炸得狠 ”。在取得最初的成功后，吳亞軍開始通過一系列并購、重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等手段尋找控制公司的最有利方法，并且著手探索境外平臺。2002年，龍湖地產(chǎn)擴(kuò)張版圖中最為重要的據(jù)點(diǎn)，嘉遜發(fā)展香港（控股）有限公司成立，吳和蔡分別持股60%、40%。
這間香港注冊公司被用作龍湖旗下所有實(shí)業(yè)公司的控股公司，從2002到07年，嘉遜發(fā)展通過增加對龍湖拓展的注冊資本，將股權(quán)持有增至91.3%。吳亞軍的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見核心在于：后期打造完備的龍湖地產(chǎn)架構(gòu)中，頂層均為BVI公司（英屬維爾京群島注冊公司），將中國境內(nèi)公司的利潤向BVI轉(zhuǎn)移時(shí)，政府會(huì)征收10%的所得稅；但如果是轉(zhuǎn)移到香港公司，則會(huì)按照優(yōu)惠政策減半至5%。嘉遜發(fā)展能夠有效降低整體運(yùn)作成本，由此奠定了龍湖地產(chǎn)后來發(fā)展壯大的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
未雨綢繆的典范—離岸家族信托
在完成基本布局后，龍湖地產(chǎn)開始發(fā)力，先后進(jìn)駐成都、北京、西安、上海、沈陽等市場，規(guī)模不斷擴(kuò)大，并于2009年成功在港交所掛牌上市。如果不是因?yàn)榻鹑谖C(jī)，龍湖地產(chǎn)本計(jì)劃2008年下半年IPO，因此，從2007年起吳亞軍夫婦就開始做上市準(zhǔn)備，以及通過信托建立財(cái)富隔離防火墻。招股書中對這些都有披露，只是當(dāng)時(shí)并未吸引關(guān)注，直到這次的離婚事件中人們才重新認(rèn)識了這個(gè)公開已久的秘密。
還有一部分財(cái)產(chǎn)很少有人注意到：吳亞軍夫婦通過重慶旭科仍持有龍湖拓展8.7%的權(quán)益，價(jià)值高達(dá)七十多億港元。當(dāng)然，兩人也沒有忘記早早分配好—吳亞軍擁有重慶旭科63%的股份，蔡奎則擁有37%的股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)非常明晰。
好聚好散，離婚分家不分業(yè)
轉(zhuǎn)眼間龍湖地產(chǎn)上市已經(jīng)三周年，而吳亞軍夫婦在共度二十年后最終“以和平、友好的方式解除婚姻關(guān)系”（引自龍湖聲明）。
根據(jù)香港《證券及期貨條例》，在披露大股東權(quán)益時(shí)，必須包括配偶、未滿18歲的子女等相關(guān)人士在該公司的權(quán)益。因此，8月6日前作為夫婦，吳和蔡兩人持股量均以二人持有股權(quán)的總和75.6%披露，共約39億股；8月6日，兩人離婚后，權(quán)益披露不再合并，吳和蔡的份額分別呈現(xiàn)為45.36%和30.24%。所以表面上的“股權(quán)變動(dòng)”只是由于夫妻雙方解除婚姻關(guān)系, 導(dǎo)致身份發(fā)生了變化，根據(jù)披露規(guī)定作了調(diào)整，實(shí)際上并不涉及轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為。9月18日，吳亞軍拿出其中2.6億股在市場上配股集資，持股量一度降至40.33%；而之后吳亞軍的持股量又回升至43.18%，仍位列第一大股東，蔡的持股比例則為28.79%。
根據(jù)《信托法》第15條的規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)。蔡奎通過信托持有的15.62億股份，在離婚時(shí)不視為夫妻共有，所以，并不是離婚讓他獲得了超過200億港元的財(cái)富，而是從信托成立日起，這部分已經(jīng)是他的獨(dú)立財(cái)產(chǎn)。對于中國眾多的夫妻檔公司創(chuàng)始人而言，這次事件無疑是個(gè)重要啟示。在世界范圍內(nèi)，家族信托都是富裕階層通常采用的財(cái)富保障與傳承安排的工具，吳亞軍和蔡奎應(yīng)對婚姻風(fēng)險(xiǎn)的方式可以說是成熟且具有前瞻性的。有消息人士曾表示，兩人感情不和已久，之所以在上市前就設(shè)計(jì)好如此涇渭分明的控制結(jié)構(gòu)，也是為了防止屆時(shí)因婚變發(fā)生股權(quán)紛爭、財(cái)富縮水、股價(jià)震蕩、企業(yè)癱瘓等災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)。雖然并未從龍湖地產(chǎn)官方獲得證實(shí)，但許多人依然相信，這是一場從數(shù)年前就開始精心布局的“中國式預(yù)離婚”。
他們的成功部署可以復(fù)制
從業(yè)內(nèi)專業(yè)角度來看，包含有吳氏和蔡氏家族信托的龍湖上市架構(gòu)十分嚴(yán)謹(jǐn)，總結(jié)起來有兩個(gè)特點(diǎn)：一是大量離岸，二是多層設(shè)計(jì)。
龍湖地產(chǎn)之所以要建立多個(gè)離岸公司，是因?yàn)樗鼈兙哂性诎豆静豢杀葦M的諸多優(yōu)勢：首先，轄區(qū)政府一般只收取少量年度管理費(fèi)，沒有稅務(wù)負(fù)擔(dān)；其次則是沒有外匯管制，國際大銀行都會(huì)為其財(cái)務(wù)運(yùn)作大開方便之門；此外，還能高度保護(hù)隱私，股東資料、股權(quán)比例、收益狀況等都不會(huì)對外披露。
而多層設(shè)計(jì)，往往具有利用政策、跨國資本流動(dòng)、上市融資、返程投資、并購重組、獲利退出、規(guī)避稅收、財(cái)富安全等多方面配合的作用，為企業(yè)未來的擴(kuò)張布局提供了便利。比如龍湖地產(chǎn)由分屬吳亞軍和蔡奎的BVI公司Charm Talent及Precious Full控股，并經(jīng)過它們最終被結(jié)構(gòu)頂層的吳氏家族信托和蔡氏家族信托控制，其目的在于既可以牢牢把握住上市公司，也可以在未來根據(jù)退出、融資、并購等不同需求，自由靈活地選擇應(yīng)該運(yùn)作哪一層結(jié)構(gòu)的公司股權(quán)，考慮到運(yùn)作上市公司股權(quán)涉及稅費(fèi)成本及小股東批準(zhǔn)等復(fù)雜程序，而運(yùn)作家族信托控制下的BVI公司股權(quán)只需要備案就可以了。
除了上述兩個(gè)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)之外，在功能上龍湖地產(chǎn)家族信托也可謂是“一箭三雕”。
首先，它有效地解決了吳亞軍與蔡奎婚姻關(guān)系解除后的財(cái)產(chǎn)分割問題，緩解了由此給企業(yè)經(jīng)營管理和股價(jià)帶來的影響。其次，吳氏與蔡氏家族信托的受益人分別是吳亞軍家族成員及蔡奎家族成員，這保障了繼承人即使不經(jīng)營家族企業(yè)也可以生活無憂，將家族成員的股東身份與管理者身份分開，家族企業(yè)得以由職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營管理，實(shí)現(xiàn)去家族化，這是許多中國家族企業(yè)都未能實(shí)現(xiàn)的。最后，通過在架構(gòu)中設(shè)立另一個(gè)專門信托Fit All，一并解決了公司董事及主力員工的股權(quán)激勵(lì)問題，有利于促進(jìn)公司以及股東的整體利益，并提升公司及股份的價(jià)值。
抽文：從業(yè)內(nèi)專業(yè)角度來看，包含有吳氏和蔡氏家族信托的龍湖上市架構(gòu)十分嚴(yán)謹(jǐn)，總結(jié)起來有兩個(gè)特點(diǎn)：一是大量離岸，二是多層設(shè)計(jì)。
中國家族信托的發(fā)展
與尚屬起步階段的中國形成顯著對比的是，發(fā)達(dá)國家通過信托來保護(hù)和傳承財(cái)富的歷史由來已久，美國洛克菲勒等大家族長盛不衰的背后都有家族信托的支撐。這種做法在香港大型上市公司中也非常普遍，如長江實(shí)業(yè)、恒基地產(chǎn)等均于多年前已開始透過各自的家族信托持有上市公司股份。
而在中國大陸目前的市場上，人們談起信托時(shí)往往指的是融資類信托，一種以盈利為目的的投資工具。作為財(cái)產(chǎn)安全隔離器的家族信托基本上還是一片空白，造成這種現(xiàn)象的因素是多方面的：第一，由于引入信托制度的時(shí)間較短，人們相應(yīng)的理念比較淡薄，加上受到傳統(tǒng)理財(cái)觀念的影響，很少有人愿意將家族財(cái)富完全交由“外人”來打理；第二，目前信托公司對于開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)積極性并不高，而且家族信托里的條款設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，需要極為深厚的專業(yè)素養(yǎng)和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，這類人才的儲(chǔ)備尚有欠缺；第三，相關(guān)的立法和制度并沒有為家族信托的運(yùn)作創(chuàng)造良好的環(huán)境，比如對信托依然要求登記和信息披露，無法保護(hù)隱私，這正是財(cái)富所有者最忌諱的?？紤]到以上原因，大陸企業(yè)家所設(shè)立的家族信托幾乎全部是通過香港或國外的信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行，比如SOHO中國、玖龍紙業(yè)、雅居樂地產(chǎn)等都是如此。
隨著中國家族企業(yè)的不斷發(fā)展，新興財(cái)富階層的不斷增長，我們可以清晰預(yù)見到的是，大陸未來的家族信托市場潛力巨大。龍湖地產(chǎn)吳亞軍與她的離岸家族信托，只是一個(gè)起點(diǎn)，也希望，這個(gè)范例能夠推動(dòng)更多人行動(dòng)起來，成為一個(gè)真真正正做出改變的起點(diǎn)。
（ 作者為英國保誠尊尚財(cái)富管理中心 家族企業(yè)財(cái)富管理顧問）
抽文：在中國大陸目前的市場上，人們談起信托時(shí)往往指的是融資類信托，一種以盈利為目的的投資工具。作為財(cái)產(chǎn)安全隔離器的家族信托基本上還是一片空白。
Tips：
龍湖地產(chǎn)上市準(zhǔn)備與家族信托建立步驟表：
時(shí)間 事件 備注
2007.11 吳亞軍夫婦在開曼群島上注冊了純屬空殼的龍湖地產(chǎn) 法定股本為5萬港元，分為50萬股面值為0.1港元的股份
兩人分別設(shè)立了BVI公司：Charm Talent（吳）和Precious Full（蔡） 前者持有龍湖地產(chǎn)58.59%股權(quán)，后者持有39.06%股權(quán)
2008.01 兩人又設(shè)立了一個(gè)BVI公司：Longfor Investment 該公司股權(quán)由龍湖地產(chǎn)100%控股
2008.06 Longfor Investment收購了準(zhǔn)備用于上市的資產(chǎn)——嘉遜發(fā)展（香港） 嘉遜發(fā)展持有待上市業(yè)務(wù)模塊的全部已發(fā)行股本
Longfor Investment再將全部的嘉遜發(fā)展股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給Charm Talent和Precious Full 按收購價(jià)以19.2億港元和12.8億港元的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓
吳亞軍將Charm Talent得到的全部嘉遜發(fā)展股權(quán)以零代價(jià)的饋贈(zèng)方式轉(zhuǎn)讓給BVI公司Silver Sea Silver Sea是吳氏家族信托的受托人注冊的全資子公司
蔡奎將Precious Full得到的全部嘉遜發(fā)展股權(quán)以零代價(jià)的饋贈(zèng)方式轉(zhuǎn)讓給BVI公司Silverland Silverland是蔡氏家族信托的受托人注冊的全資子公司
至此Silver Sea和Silverland成為龍湖地產(chǎn)的直接控股股東，兩個(gè)家族信托各自獨(dú)立運(yùn)作，龍湖地產(chǎn)上市公司的架構(gòu)也就此定型 吳氏家族信托和蔡氏家族信托分別控制龍湖地產(chǎn)超過45%和30%的股權(quán)
此外還設(shè)立了一個(gè)專門用于股權(quán)激勵(lì)的信托Fit All，龍湖地產(chǎn)半數(shù)以上主力員工通過該信托持有公司股權(quán) Fit All所持股權(quán)占比2.35%
]]>