【歷史】歐美財(cái)團(tuán)何以世代興盛

位于紐約曼哈頓第五大道街區(qū)的洛克菲勒中心被稱為20世紀(jì)最偉大的都市計(jì)劃之一，在1987年被美國(guó)政府定為“國(guó)家歷史地標(biāo)”，而在這棟大樓的頂層隱藏著關(guān)于洛克菲勒家族的“財(cái)富秘密”。

美國(guó)洛克菲勒家族的財(cái)富盛名，可以用“家喻戶曉”來形容。自第一代創(chuàng)始人約翰·洛克菲勒創(chuàng)立了其龐大的石油帝國(guó)，世界上第一個(gè)億萬富翁就此誕生。此后，華爾街風(fēng)險(xiǎn)投資之父勞倫斯及美國(guó)政經(jīng)大腕戴維，均出自于該家族。中國(guó)有句古話稱“富不過三代”，但洛克菲勒家族已繁盛了六代，依然續(xù)寫著財(cái)富神話，而財(cái)富能順利一代又一代傳承的秘密便與洛克菲勒中心頂層的機(jī)構(gòu)有關(guān)。據(jù)資料顯示，該機(jī)構(gòu)為洛克菲勒家族成立的專屬信托公司，其管理著洛克菲勒家族的財(cái)富規(guī)劃和大部分股權(quán)。

家族第三代戴維·洛克菲勒在《洛克菲勒回憶錄》中提到，在財(cái)產(chǎn)傳承方面，鑒于其父親擔(dān)心后輩的成熟程度和經(jīng)驗(yàn)，因此他設(shè)立了家族信托財(cái)產(chǎn)，嚴(yán)格限定任何一個(gè)受益人獲取收益和動(dòng)用本金的條件。而在子女30歲以前，信托財(cái)產(chǎn)的收益除了用于支付子女學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)外，還分別捐贈(zèng)給數(shù)個(gè)指定的慈善機(jī)構(gòu)。

實(shí)際上，不僅是洛克菲勒家族，歐美地區(qū)多數(shù)家族富豪選擇借道家族信托、家族基金會(huì)的財(cái)富傳承體質(zhì)，成就了家族財(cái)富的基業(yè)常青。例如，美國(guó)鋼鐵大王卡內(nèi)基家族，及政治世家肯尼迪家族等。同時(shí)，隨著亞洲財(cái)富新貴的興起，在財(cái)富規(guī)劃方面，他們也瞄準(zhǔn)了家族信托這篇藍(lán)海。包括亞洲首富李嘉誠(chéng)、龍湖地產(chǎn)掌門吳亞軍、恒基兆業(yè)主席李兆基及新鴻基的郭式家族等。

【探秘】家族信托以“信”為本

家族信托的雛形可追溯到古羅馬帝國(guó)時(shí)期。當(dāng)時(shí)《羅馬法》將外來人、解放自由人排斥于遺產(chǎn)繼承權(quán)之外。為避開這樣的規(guī)定，羅馬人將自己的財(cái)產(chǎn)委托移交給其信任的第三方，要求為其妻子或子女利益而代行對(duì)遺產(chǎn)的管理和處分，從而實(shí)現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權(quán)。

在時(shí)間的沉淀下，這類“規(guī)定”逐步演變?yōu)榉蓷l例。信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，與受托人簽訂信托合同，將其財(cái)產(chǎn)所有權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義管理信托財(cái)產(chǎn)，并在指定情況下由受益人獲得收益。而家族信托是指?jìng)€(gè)人作為委托人，以家庭財(cái)富的管理、傳承和保護(hù)為目的的信托，受益人通常為家庭成員。

具體而言，家族信托是可定制、服務(wù)于特殊目的、能夠?yàn)楦邇糁等耸刻峁﹤€(gè)性化需求的產(chǎn)品。并且，由于打包在信托里的資產(chǎn)，已與個(gè)人其他資產(chǎn)分離，不會(huì)受到相關(guān)債務(wù)債權(quán)的牽連，具有免于追訴和永續(xù)的特點(diǎn)。此外，在產(chǎn)品存續(xù)期間，資產(chǎn)配置方式和策略可以根據(jù)委托人的實(shí)際情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行靈活調(diào)整。

招商銀行私人銀行部常務(wù)副總經(jīng)理王菁向上海證券報(bào)記者表示，家族信托是私人銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分，其成立的前提基于客戶對(duì)私人銀行的充分信任。私人銀行扮演著客戶的推薦方、資產(chǎn)的托管方及投資顧問的角色。私人銀行首先將家族財(cái)產(chǎn)成立一個(gè)基金，然后交予信托機(jī)構(gòu)投資管理。客戶一旦與私人銀行簽署了家族信托的方案，意味著其獨(dú)立出來的資產(chǎn)在未來的幾十年內(nèi)，其管理權(quán)交到了客戶信任的第三方手中。

實(shí)際上，若非出于對(duì)私人銀行和信托機(jī)構(gòu)完全信任，富人們難以將自身的家族財(cái)產(chǎn)交予其管理。每一個(gè)家族信托方案，從初步設(shè)計(jì)到最終簽訂合同，需要耗費(fèi)幾個(gè)月的時(shí)間。其中，機(jī)構(gòu)需要與委托人不斷的溝通，在完全知曉委托人的財(cái)富規(guī)劃和財(cái)產(chǎn)分配后，才能做出一款較理想的家族信托計(jì)劃。

上海證券報(bào)記者了解到，企業(yè)通過信托方式傳承有兩種形式，一是私人銀行將企業(yè)家的家族財(cái)產(chǎn)成立一個(gè)基金，交由信托管理公司投資運(yùn)作，挑選實(shí)業(yè)公司進(jìn)行投資。二是企業(yè)家將企業(yè)股權(quán)托給信托機(jī)構(gòu)，企業(yè)家聘用職業(yè)經(jīng)理人體系，信托機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管，來幫助大股東監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人決策是否有偏差。

【格局】四足鼎立撐信托

據(jù)了解，促使高凈值人群建立家族信托的動(dòng)力主要?dú)w因于四方面。首先，家族信托下的受益份額及資產(chǎn)配置不用向公眾公開，則家族財(cái)富分配的隱私受到了嚴(yán)格保護(hù)。以美國(guó)的肯尼迪家族為例，這個(gè)家族的財(cái)富一直籠罩著神秘色彩，其財(cái)富總量到底有多少，無人確切知曉，其原因就在于肯尼迪家族財(cái)富的世代傳承是以信托基金的方式運(yùn)行，以保護(hù)著每一代家庭成員的利益。美國(guó)第35任總統(tǒng)約翰·肯尼迪成為總統(tǒng)之后，他個(gè)人在家族信托中的受益份額才向公眾披露。

再如，上市公司上市之后需向公眾披露股東信息，但若通過信托來持股則能最大限度地保護(hù)股東的隱私。通常情況下，招股書或者公司財(cái)報(bào)上只會(huì)顯示信托的成立人和受托人，除非信托受益人在董事會(huì)或者高管名單中，否則受益人的信息不會(huì)被披露。

其次，家族信托是節(jié)稅的利器，財(cái)產(chǎn)一旦打包進(jìn)入家族信托內(nèi)，意味著家族成員對(duì)其喪失了法律上的所有權(quán)，日后無須繳納高額的遺產(chǎn)稅。為了節(jié)稅，擁有凱悅酒店集團(tuán)的富裕豪門普利茲克家族的創(chuàng)始人，便設(shè)計(jì)了1000多個(gè)彼此毫無聯(lián)系的家族信托來持有家族財(cái)產(chǎn)。通過這種方式，信托的收益轉(zhuǎn)換成了資本和資本增值，而信托創(chuàng)立人在為受益人創(chuàng)造了價(jià)值的同時(shí)，又節(jié)省了信托資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中的贈(zèng)與稅。

普利茲克家族創(chuàng)始人去世前，他將價(jià)值十幾億美元的家族財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了眾多離岸信托中，只留下了25000美元的財(cái)產(chǎn)。在此情況下，盡管美國(guó)國(guó)稅局宣稱普利茲克家族應(yīng)向政府繳納5320萬美元的稅款，但是由于國(guó)稅局也無法調(diào)查清楚這些結(jié)構(gòu)復(fù)雜的信托究竟控制了多少家族資產(chǎn)，其家族最后繳納了稅款連同利息僅為950萬美元。

第三，家族信托有緊縮企業(yè)股權(quán)的功能，委托人可以在信托契約中設(shè)立家族財(cái)產(chǎn)不可分割和轉(zhuǎn)讓或信托不可撤銷的條款。

當(dāng)家族財(cái)富傳承到孫輩甚至重孫輩時(shí),若按遺產(chǎn)分割法傳承,股權(quán)或?qū)⑸⒙涞綌?shù)十個(gè)親屬股東手中,松散的股權(quán)可能令家族企業(yè)的所有權(quán)面臨極大挑戰(zhàn)。例如，東亞銀行曾因其大股東李氏,將控股權(quán)分配給了眾多的家族成員而被稀釋，從而遭遇了其他財(cái)團(tuán)的狙擊。

相比之下，上市企業(yè)雅居樂則利用家族信托成功解決股權(quán)分散的窘境。內(nèi)地企業(yè)雅居樂上市之前，股權(quán)松散，陳家兄弟分別持股，陳卓林和陳卓賢為集團(tuán)主席及副主席，陳卓雄、陳卓喜和陳卓南三人為執(zhí)行董事和高級(jí)副總裁，陳卓林夫人陸倩芳為聯(lián)席總裁。為完成赴香港上市的目標(biāo)，陳氏將分散的家族股權(quán)集中注入一間名為Top Coast的投資公司，以其作為陳氏家族信托的受托人，陳氏五兄弟及陸倩芳為其受益人。目前，Top Coast仍擁有雅居樂地產(chǎn)60.8%的股權(quán)，為其第一大股東，能直接參與股東大會(huì)和董事會(huì)的決策。陳氏家族透過家族信托實(shí)現(xiàn)了股權(quán)集中。

最后，家族信托還可以達(dá)到“資產(chǎn)保護(hù)”的目的。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，難免牽涉?zhèn)鶛?quán)風(fēng)波。不過當(dāng)資產(chǎn)打包進(jìn)入家族信托中，意味著該塊資產(chǎn)已經(jīng)獨(dú)立于其個(gè)人資產(chǎn)，即使受托人未來有可能破產(chǎn)，但信托內(nèi)的資產(chǎn)免受追訴。我們?cè)陔娨晞≈谐３？梢钥吹?，因父輩的公司破產(chǎn)，少小姐錦衣玉食的生活一去不復(fù)返，昔日所住的豪宅被法院查封，豪車被沒收，無奈流落成打工族。劇情與現(xiàn)實(shí)生活總有差異，實(shí)際上，許多富一代為保證子女的生活質(zhì)量免受個(gè)人公司財(cái)務(wù)糾紛的牽連，早已將房產(chǎn)和部分資產(chǎn)放入家族信托中，由信托公司代為管理。如果真的出現(xiàn)了電視劇中的情節(jié)，只能惋惜道女主角的富爸爸忽視了家族信托的好處。

【意義】解放富二代？

與經(jīng)歷了幾代歷練的歐美家族企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)家大部分屬于創(chuàng)富第一代。理論上，子承父業(yè)應(yīng)該是富二代的人生軌跡，不過，當(dāng)前的富二代似乎更傾向“我的人生我做主”，強(qiáng)調(diào)自我意識(shí)，樂于嘗試新鮮事物，或不愿意接班。

蘇先生是干實(shí)業(yè)起家的商人，其最大的心愿就是培養(yǎng)兒子成才，以繼承自己的事業(yè)。但是，令蘇先生苦惱的是，蘇先生的兒子對(duì)實(shí)業(yè)毫無興趣，從小被送去英國(guó)上學(xué)的他反而迷上了珠寶設(shè)計(jì)，一心想在藝術(shù)領(lǐng)域闖出一番事業(yè)。存在蘇先生這種煩惱的富商爸爸們數(shù)量不在少數(shù)，父輩從事制藥、零部件制造、建材、皮具等實(shí)業(yè)，可兒子卻偏偏熱愛音樂創(chuàng)作、廣告影視、電商行業(yè)或金融領(lǐng)域。另一方面，家中只有女兒的富爸爸們，更是擔(dān)心女兒無力接班，女婿或又難安好心。如何守住自己的江山、延續(xù)財(cái)富是一代們急需解決的問題。

德意志銀行財(cái)富管理中國(guó)區(qū)總監(jiān)黃凡指出,若富一代既想守住實(shí)業(yè)，同時(shí)能為第二代創(chuàng)造出獨(dú)立創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)，家族信托為他們提供了解決方案。首先，富一代可把部分財(cái)產(chǎn)作為一個(gè)信托計(jì)劃，其中設(shè)計(jì)到用于子女教育及創(chuàng)業(yè)的款項(xiàng)。例如，子女大學(xué)畢業(yè)以前，每月會(huì)獲得一筆固定的生活費(fèi)，以防子女養(yǎng)成炫富浪費(fèi)的習(xí)性。待子女初入社會(huì)后，可得到一筆創(chuàng)業(yè)金，為他們打拼事業(yè)提供經(jīng)濟(jì)支柱。并在信托中規(guī)定，一代退休后，公司由職業(yè)經(jīng)理人管理，信托公司監(jiān)督且參與決策，二代為最終受益人。這便避免了二代因管理不善而造成公司損失，又保障了一代創(chuàng)造的財(cái)富。

香港明星沈殿霞在去世前，知其女兒暫無能力妥善管理她所留下的約一億港幣的資產(chǎn)，于是將財(cái)產(chǎn)交給信托公司打理。沈殿霞找到的信托管理人包括前夫鄭少秋以及生前好友，若她女兒要?jiǎng)佑眠z產(chǎn)，需要經(jīng)過管理人的一致審核。

【中國(guó)】?jī)?nèi)地私行試水家族信托

隨著富一代面臨退休的腳步漸近，對(duì)財(cái)富傳承的需求日益強(qiáng)烈，境內(nèi)中資私行也開始試水家族信托。王菁介紹到，2009年，招商銀行對(duì)高凈值人群的財(cái)富需求進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其私行客戶的第一關(guān)注點(diǎn)在于如何依靠財(cái)富管理機(jī)構(gòu)獲取高收益，偏愛投資產(chǎn)品。到2011年時(shí)，客戶的目光向海外移民投資轉(zhuǎn)移，對(duì)境外資產(chǎn)配置的需求增高。2013年，招行私行發(fā)現(xiàn)，相較于賺取財(cái)富，客戶更重視守住財(cái)富，如何保障財(cái)富的順利傳承晉升為高凈值人群關(guān)注的首位。

因此，招商銀行私人銀行推出家族信托，欲開辟國(guó)內(nèi)家族傳承的新大陸。據(jù)了解，目前招行私行家族信托的門檻定位于5000萬以上，受托資產(chǎn)以金融資產(chǎn)為主，期限在30—50年（跨代），私行扮演投資顧問和資金托管方的角色。

但是，受限于境內(nèi)房產(chǎn)及股權(quán)的登記及過戶制度不完善，目前客戶的房產(chǎn)和企業(yè)股權(quán)打包進(jìn)家族信托的操作難度較大，所以該類資產(chǎn)也暫被擱置在外。

再者，鑒于境內(nèi)外的監(jiān)管條件不同，境內(nèi)信托無法處理境外資產(chǎn)。不過，對(duì)此王菁解釋道，相當(dāng)比例的超高端客戶已實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的全球性布局，對(duì)于境外資產(chǎn)管理，招行將借助其在香港擁有全牌照的全資子銀行——香港永隆銀行來處理，在境外再設(shè)計(jì)一個(gè)家族信托包，將客戶的境外融資產(chǎn)囊括在內(nèi)。

實(shí)際上，相較于境外成熟的家族信托模式，境內(nèi)的家族信托稍顯稚嫩，且難免遭遇成長(zhǎng)中的尷尬。首先，家族信托屬于他益信托，但中國(guó)內(nèi)地的信托法并未對(duì)他益信托做出明晰規(guī)定，僅在多受益人和繼承人方面做了說明。第二，境內(nèi)信托機(jī)構(gòu)發(fā)行的多數(shù)產(chǎn)品為非標(biāo)準(zhǔn)化債券投資，熱衷于通道業(yè)務(wù)，其對(duì)不同資產(chǎn)的配置和管理能力有待考量。第三，由于不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)等資產(chǎn)在過戶、登記和稅務(wù)等方面存在法律空白，令境內(nèi)家族信托的可操作的資產(chǎn)受限。

另外，與歐美等地區(qū)相比，內(nèi)地的遺產(chǎn)稅尚未開閘，無法發(fā)揮家族信托的節(jié)稅優(yōu)勢(shì)，這也令家族信托對(duì)富豪的吸引力打了折扣。

【思索】家族信托并非無懈可擊

雖說家族信托有眾多優(yōu)點(diǎn)，但也并非無懈可擊，例如它在股權(quán)設(shè)置方面可能堵塞解決家族爭(zhēng)端的出路。之前提到的普利茲克家族就因家族破裂，進(jìn)而導(dǎo)致家族信托“灰飛煙滅”，令經(jīng)歷了近一個(gè)世紀(jì)的商業(yè)帝國(guó)土崩瓦解。

1995年，普利茲克家族的掌門人杰伊·普利茲克在家族會(huì)議上宣布，將采用信托方式來處理龐大的家族財(cái)產(chǎn)，以維持家族的永續(xù)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)時(shí)每一個(gè)家族成員均無異議。令人沒想到的是，杰伊去世后，由于普利茲克家族內(nèi)部出現(xiàn)紛爭(zhēng)，家族矛盾日益激化，家族資產(chǎn)最終以出售、上市等方式變現(xiàn)、分割，瓦解了以信托體系綁定的股權(quán)，價(jià)值150億美元的家族財(cái)富終被瓜分。

由此可見，成立家族信托固然可以通過綁定不分散的股權(quán)來實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的傳承，但是這一方式不是放之四海而皆準(zhǔn)的萬用法則。由于產(chǎn)品在續(xù)存期中，信托持有資產(chǎn)的所有權(quán)中，使得受益人無法實(shí)施股權(quán)轉(zhuǎn)讓。所以，當(dāng)家族成員關(guān)系不和諧時(shí)，家族信托可能會(huì)成為摧毀家族基業(yè)的利刃。另一種情況是，若家族成員眾多，則容易發(fā)生摩擦，由家族信托控股的企業(yè)業(yè)績(jī)或不及由其他方式控股的企業(yè)。

或許，家族的健康，相比起賺錢更為重要。